Comprendre la volatilité des marchés sans paniquer

La volatilité des marchés est probablement le sujet qui suscite le plus d'émotion chez les épargnants. Elle est aussi celui qui produit le plus de mauvaises décisions. Pourtant, il suffit souvent de prendre un peu de recul pour comprendre que ce qui paraît anormal sur le moment fait en réalité partie du fonctionnement normal des marchés. Cet article propose un cadre simple pour analyser la volatilité, comprendre vos propres réactions face à elle, et adopter les bons réflexes au lieu des mauvais.

La volatilité, c'est quoi exactement ?

La volatilité mesure l'amplitude des variations d'un actif financier sur une période donnée. En clair, plus un marché monte et descend vite et fort, plus il est dit volatil.

Elle est souvent mesurée par un indice appelé le VIX, surnommé l'indice de la peur, qui reflète les anticipations de turbulences à court terme sur les marchés américains. Quand le VIX monte, les investisseurs s'inquiètent. Quand il baisse, le calme est revenu.

Mais voici ce que les médias financiers oublient souvent de préciser : la volatilité est normale. Elle est même nécessaire.

Pourquoi les marchés sont-ils volatils ?

Les marchés financiers agrègent en permanence des millions d'informations et d'anticipations :

• Taux d'intérêt et décisions des banques centrales
• Résultats d'entreprises trimestre après trimestre
• Tensions géopolitiques et événements internationaux
• Données macroéconomiques (inflation, emploi, croissance)
• Rumeurs et émotions collectives qui circulent en temps réel

Tout cela se traduit en prix, en temps réel. La volatilité n'est donc pas un dysfonctionnement du système. C'est le système qui fonctionne.

Comme nous l'avions vu dans notre article sur LTCM 1998, les modèles les plus sophistiqués peuvent échouer précisément parce qu'ils sous-estiment cette volatilité fondamentale. Et avec SVB en 2023, nous avons vu comment cette volatilité s'est accélérée à l'ère du smartphone, transformant ce qui aurait pris six semaines en 1998 en seulement 48 heures.

Votre principal ennemi n'est pas le marché, c'est vous

Des études en finance comportementale montrent que la douleur d'une perte est psychologiquement deux fois plus intense que le plaisir d'un gain équivalent. Ce biais, appelé aversion à la perte, pousse des millions d'investisseurs à vendre au pire moment, c'est-à-dire au creux, et à rater le rebond qui suit immédiatement.

Ce mécanisme est aussi vieux que les marchés eux-mêmes. Il ne dépend ni de votre niveau d'information, ni de votre expérience. Il dépend du fonctionnement même du cerveau humain face à la perte. C'est pour cela que la discipline patrimoniale est avant tout une discipline émotionnelle.

Cinq chiffres qui devraient vous rassurer

Quand la panique gagne, ces chiffres sont les meilleurs antidotes :

• Sur les 30 dernières années, le S&P 500 a connu en moyenne une correction de −14 % chaque année. Et pourtant, il a terminé en hausse sur 22 de ces 30 années
• Un investisseur qui a manqué les 10 meilleures séances boursières sur 20 ans a divisé sa performance par deux
• Ces 10 meilleures séances surviennent souvent dans les semaines qui suivent un krach
• Le marché a toujours atteint de nouveaux plus hauts après chaque crise majeure (2001, 2008, 2020)
• L'investisseur qui a investi chaque mois sans exception surperforme en général celui qui essaie de timer le marché

La conclusion est sans appel : le temps dans le marché compte beaucoup plus que le timing du marché.

Les vraies questions à se poser face à une baisse

Plutôt que de vous demander "est-ce que je vends ?", posez-vous ces quatre questions :

1. Mon horizon d'investissement a-t-il changé ? Si vous n'avez pas besoin de cet argent avant 5 ou 10 ans, une baisse de court terme est anecdotique sur votre courbe de performance.

2. Ma situation personnelle a-t-elle changé ? Un changement de revenus, un projet imminent ou une nouvelle dépense sont des raisons légitimes de réévaluer son allocation. Pas la volatilité seule.

3. Mon portefeuille est-il bien diversifié ? Une correction violente sur un seul secteur peut signaler un problème de concentration, pas un problème de marché. La différence est essentielle.

4. Suis-je en train de réagir à l'information ou à l'émotion ? Si la seule raison de vendre est "ça fait peur", c'est l'émotion qui parle, pas la raison.

Ces quatre questions agissent comme un filtre simple mais redoutablement efficace pour distinguer une décision patrimoniale d'une réaction de stress.

Ce que font les investisseurs aguerris

Là où l'investisseur novice vend, l'investisseur expérimenté regarde si c'est une opportunité d'achat. Les corrections permettent d'acquérir des actifs de qualité à prix réduit, à condition d'avoir des liquidités disponibles et un horizon d'investissement suffisant.

C'est la stratégie dite du dollar-cost averaging (ou investissement programmé) : investir régulièrement, quelle que soit la météo boursière. En achetant aussi bien en haut qu'en bas, on lisse son prix de revient moyen et on s'affranchit de la nécessité de deviner le bon moment.

Cette approche présente trois avantages :

• Elle supprime la pression du timing, principale source de stress de l'investisseur
• Elle transforme la volatilité en alliée, puisque les baisses permettent d'acheter plus d'unités pour le même montant
• Elle discipline l'épargne en automatisant les versements

C'est, sans surprise, la stratégie privilégiée par la majorité des investisseurs professionnels sur le long terme.

Le rôle de votre conseiller : un pare-feu émotionnel

L'un des rôles les moins évoqués mais les plus précieux d'un conseiller en gestion de patrimoine est précisément d'être ce rempart entre vous et vos propres réactions émotionnelles. Lors des phases de turbulences, son travail n'est pas seulement financier, il est aussi psychologique.

Concrètement, un conseiller compétent intervient à trois moments-clés :

• En amont, en définissant avec vous une allocation alignée à votre profil de risque réel, validée à froid et non en pleine euphorie de marché
• Pendant les phases de stress, en vous aidant à distinguer ce qui relève de la volatilité normale de ce qui justifierait un véritable arbitrage
• Après une correction, en identifiant les opportunités d'achat ou de rééquilibrage de portefeuille

Avoir une allocation clairement définie, validée en amont selon votre profil de risque, c'est ce qui vous évite de prendre des décisions à chaud que vous regretterez à froid.

Ce qu'il faut retenir

La volatilité n'est pas l'ennemie de l'investisseur. Elle est son environnement de travail naturel. La distinguer d'une véritable crise patrimoniale, c'est la compétence fondamentale qui sépare un investisseur lucide d'un investisseur paniqué.

Quelques principes simples permettent de rester du bon côté de cette ligne :

• Connaître son horizon d'investissement et s'y tenir
• Diversifier réellement son patrimoine
• Automatiser ses versements pour neutraliser le timing
• S'entourer d'un conseiller capable de jouer le rôle de pare-feu émotionnel

Vous souhaitez faire le point sur votre tolérance au risque et la solidité de votre allocation ? Prenez rendez-vous avec l'un de nos conseillers Odin Capital.

Définitions utiles

• Volatilité : amplitude des variations de prix d'un actif financier sur une période donnée. Plus la volatilité est élevée, plus les variations sont importantes et fréquentes.
• VIX : indice publié par le Chicago Board Options Exchange qui mesure les anticipations de volatilité du S&P 500 sur 30 jours. Surnommé l'indice de la peur.
• Correction : baisse d'un marché d'environ 10 à 20 % par rapport à son plus haut récent. Au-delà de 20 %, on parle de marché baissier (bear market).
• Aversion à la perte : biais comportemental selon lequel la douleur ressentie face à une perte est environ deux fois plus intense que le plaisir ressenti pour un gain équivalent.
• Dollar-cost averaging (DCA) : stratégie d'investissement consistant à placer un montant fixe à intervalles réguliers, indépendamment des conditions de marché, pour lisser le prix d'achat moyen.
• Allocation d'actifs : répartition d'un portefeuille entre les différentes classes d'actifs (actions, obligations, immobilier, monétaire, etc.) selon le profil de risque et l'horizon de l'investisseur.

Article rédigé par Nicolas Brouin.